Долар різко подорожчав і в деяких обмінниках за нього правлять вже 42 гривні й більше. То що спровокувало нинішнє падіння національної валюти?
— Протягом цього року курс гривні щодо долара перебуває у досить вузькому коридорі, — пояснює кандидат економічних наук Олександр Хмелевський. — На початку січня вартість гривні на міжбанку знизилася до 42,25 гривні за долар, після чого відбулася корекція. Далі курс коливався між 41,14 гривні та 41,95 гривні за долар. Такі коливання у межах 2% протягом більшої частини року свідчать про стабільність валютного курсу. За останній місяць валютні резерви НБУ зросли на 1,1% і на початок жовтня досягли 46,5 мільярда доларів. З такими резервами Нацбанк може утримувати валютний курс стабільним принаймні протягом року. У держбюджеті на 2025 рік курс долара був закладений на рівні 45 гривень. Як бачимо, нинішній курс суттєво відстає від запланованого.
— На сьогодні не бачу фундаментальних причин для зниження гривні на 7 — 10% і більше, — додає керівний партнер Бюро інвестиційних програм, співзасновник Інституту державної ефективності Олександр Бондаренко. — Здешевлення, що відбулося тепер, має радше емоційно-психологічні причини: сильні російські обстріли та невпевненість у спокійному проходженні зимового періоду. Нині міжнародна фінансова допомога Україні надходить у формі валютних кредитів від урядів інших країн, Світового банку, МВФ тощо. Фактично це буфер для балансування курсу гривні через продаж валюти Нацбанком.
— Якого курсу гривні щодо долара варто очікувати до кінця року?
● О. Хмелевський:
— Нацбанк може наприкінці року піти на невелику девальвацію гривні. Це дозволило би стимулювати експортерів та стримати зростання дефіциту зовнішньої торгівлі, який уже перевищив 30 мільярдів доларів. Також помірна девальвація гривні сприяла би збільшенню надходжень до держбюджету. Адже бюджет має великий дефіцит, причому нещодавно Кабмін подав до Верховної Ради законопроєкт про збільшення видатків ще на 317 мільярдів гривень. Валютний курс перебуває під повним контролем НБУ й у найближчі місяці перебуватиме на тому рівні, який визначить Нацбанк. У разі певної девальвації навряд чи курс долара до кінця року перевищить позначку 43 гривні.
Надалі стабільність валютного курсу залежатиме від надходження іноземних кредитів. Основним продавцем валюти на міжбанку є Нацбанк, який реалізує долари і євро з резервів для забезпечення стабільності курсу. Поповнюються резерви завдяки іноземним кредитам. У разі зменшення обсягу кредитів чи затримки з їх надходженнями валютні резерви знизяться і Нацбанк може прискорити девальвацію гривні. Дефіцит зовнішньої торгівлі б’є рекорди та набув загрозливого характеру. Війна й далі завдає величезної шкоди українській економіці та стримує її відновлення, що негативно впливає на валютний курс. Іноземні кредитори не можуть постійно надавати позики Україні на суму приблизно 40 мільярдів доларів на рік. Рано чи пізно обсяг кредитів зменшиться, доведеться повертати раніше отримані кошти та перекривати дефіцит зовнішньої торгівлі. Це загрожує фінансовим колапсом та різкою девальвацією гривні.
● О. Бондаренко:
— Звісно, є декілька ризиків для української валюти. По-перше, якщо Нацбанк увімкне емісійний механізм, тобто через дефіцит державного бюджету почне друкувати гроші, то гривня суттєво подешевшає. Чи піде на це НБУ, стане зрозуміло лише в першому кварталі 2026 року. До кінця року навряд чи будуть якісь значні коливання. Зазначу, що Міністерству фінансів насправді вигідно, щоб гривня потрошки дешевшала, тому що вони обмінюють допомогу, яка надходить у євро й доларах, на гривні, а потім виплачують зарплати бюджетникам і пенсії, оплачують відсотки за ОВДП, комунальні й інші платежі. Знецінення гривні є стратегічною позицією Мінфіну — вони планують зниження курсу на 4 — 5% на рік.
По-друге, якщо сильні обстріли енергетичної інфраструктури триватимуть і буде повний блекаут на тривалий період для деяких міст чи регіонів, у листопаді-грудні економіка країни може зупинитися. Бо через брак електроенергії багато виробництв не зможуть працювати або ж не зможуть забезпечити планові обсяги експорту. Як наслідок, тиск на гривню збільшиться. У такому разі курс може вийти на рубіж 43 — 43,50 гривні за долар та 50 — 51,00 гривні за євро. Це песимістичний сценарій, але його також варто враховувати.
